Tout proche du plancher, l‘EUR/CHF, actuellement à 1.2015, n’avait plus atteint ces niveaux depuis 2012. Effectivement avec une croissance nulle, une contraction des crédits, et une inflation au plus bas depuis 5 ans, la crise de la zone Euro est de retour sur le devant de la scène provoquant la chute de sa monnaie. De plus, Draghi et le conseil des gouverneurs de la BCE sont unanimes quant à l’utilisation de mesures d’assouplissement quantitatif massives au courant des 2 prochaines années; autant dire que la pression sur la monnaie unique n’est pas près de s’arrêter.
D’un autre côté, le président de la BNS Thomas Jordan, s’est dit prêt à tout pour défendre le seuil de 1.20, y compris l’introduction de taux négatif, si nécessaire. Depuis l’instauration du taux plancher en 2011, la BNS a augmenté ses réserves en devises étrangères de 152% de 182 milliards à 460 milliards de francs.
Le seul hic, le vote sur l’initiative « sauvez l’or de la Suisse » pourrait venir contrecarrer le plan de la BNS. L’initiative qui sera soumise à la votation le 30 novembre 2014 comporte 3 points : les réserves d’or de la BNS doivent être inaliénables, stockées en Suisse, et leur part ne doit pas être inférieure à 20% de ses actifs. La part de l’or est passée de 18% à 8% des actifs, dû notamment à l’achat massif d’euros, suite à l’instauration du taux plancher. Une victoire du « OUI » poserait donc des difficultés majeures à la BNS pour défendre le seuil des 1.20, car elle aura tout simplement beaucoup moins de moyens pour acheter de l’euro. Une victoire du « NON » en revanche pourrait propulser la paire rapidement au-dessus de 1.21 et même plus haut.
Toutefois même dans le cas d’un « oui », la BNS aura un délai de 5 ans pour accumuler l’or nécessaire. Elle aura probablement les moyens pour défendre le seuil sur au moins 1 ou 2 ans, ce qui est l’objectif. La BNS a réussi à protéger le seuil depuis son introduction en 2011, lorsque la crise de l’Euro était à son apogée, et devant la détermination de Jordan, l’EUR/CHF devrait se maintenir au-dessus de 1.20 quelle que soit l’issue du vote. A plus long terme, cela va clairement limiter la marge de manœuvre de la BNS déjà dans une situation critique. Le bilan de la BNS déjà élevé représente 80% du PIB ; à titre de comparaison celui de la Fed s’égale à un quart de son PIB.
